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去通道大浪淘沙 券商資管現“真金”
2019-09-23 10:13:33    來源:新華網

  本報記者 張利靜 胡雨
 

  伴隨2017年11月以來資管新規的醞釀及發布,銀行理財資金嵌套券商資管通道開展投資交易的模式宣告終結,證券公司資管業務正式啟動了去通道周期,開始向主動管理時代邁進。正如業內人士預期,在轉型初期,資管規模下降和格局分化不可避免,與過去幾個季度相似,今年二季度券商資管“答卷”有喜有憂。
 

  資管規模縮近一半

  中國基金業協會最新披露的二季度券商資管統計數據及業務排名情況顯示,截至今年6月30日,證券公司及其子公司私募資產管理業務規模12.53萬億元。往前回溯,2017年、2018年同期這一數據分別為18.1萬億元、15.3萬億元。也就是說,近兩年券商資管業務規模在以每年大約2.7萬億元的水平遞減,目前已較2017年年中的巔峰水平下降了44.5%,縮水近一半。
 

  數據顯示,截至6月30日,今年以來證券公司及其子公司私募資產管理業務規模共計下降8300億元。分季度來看,券商資管月均規模前20名中僅有4家券商資管較一季度出現增加,分別為中銀國際、國君資管、中信建投和海通資管。
 

  業內人士表示,2017年以來,券商資管開始積極創新,在業務鏈各環節不斷摸索嘗試。總體來看,有如下發力點:繼續鞏固和發展現有固收類等優勢產品的投資管理;嘗試發展ABS、股權投資等新業務;積極布局公募牌照,通過FOF、QDII等領域進行資管產品線多元化布局, 豐富業務種類。
 

  中國證券投資基金業協會指出,2012年以來,證券期貨經營機構資產管理業務得到迅速發展,為緩解實體企業融資困境尤其是民營企業融資難做出了巨大貢獻。但是,部分資管業務演變為銀行理財、信托計劃的替代品,在資金來源與投向上受制于銀行資金運用需求,沒有發展出獨立的募集投資管理能力;買方業務賣方化、組合投資單一化等問題突出,面臨去通道、降杠桿壓力。目前通道類業務以及單一項目融資業務占比已分別降到63%和12%,主動管理能力有所提升,但面臨銀行理財子公司等新興資產管理機構的挑戰,轉型壓力巨大。
 

  誰更有轉型動力

  從“月均主動管理規模”這一指標來看,前20名公司中,有10家券商規模較一季度出現增加,其中國泰君安證券增幅最為顯著,為522億元;在月均主動管理規模減少的10家公司中,中信證券二季度則以20%的降幅(1060億元)墊底。雖然中信證券月均管理規模在行業內仍遙遙領先,但其主動管理規模卻出現被趕超之勢。
 

  從“月均主動管理規模占管理規模的比例”這一反映券商資管轉型情況的關鍵指標來看,按這一指標進行排名后的前20家公司榜單(主動規模占比在11.20%-66.87%),與“資管業務對券商總營收的貢獻率排名”存在較高的重合度。
 

  從資管業務對券商總營收的貢獻率來看,2017年資管規模前20名公司中,對公司利潤貢獻率在20%以上的公司有3家:中銀國際證券、天風證券、德邦證券;利潤貢獻率在15%-20%的公司有5家:東方證券、華融證券、財通證券、長江證券、東興證券。上述提及公司中,除東興證券之外全部在今年二季度券商資管主動管理規模占比前20之列。
 

  另外值得一提的是,從一二季度縱向對比來看,存在可查考具體數據的有13家券商,其中11家出現提升。這說明資管業務貢獻率較多的公司更具轉型動力。
 

  值得注意的是,券商在推進資管轉型的同時,其規范性也需要進一步提升。此前中國證券投資基金業協會在其2019年下半年工作計劃中指出,未來一段時間內,要集中精力解決好證券期貨經營機構資管業務轉型規范問題,深入研究證券期貨經營機構發展以投資者為核心的資管業務面臨的障礙,從能力建設和外部制度約束上下功夫,推動證券期貨經營機構提升主動管理能力,建立約束賣方業務、杠桿資金、資金池業務侵入資產管理的規則體系,深化風險分析與監測,持續優化資管業務買方功能。(記者 張利靜 胡雨)


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(責任編輯: 張喆 )

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